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为何张坤还在继续接受新的申购资金?

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易方达张坤又展现了一次谜之操作。

易方达中小盘自2月24日起,暂停所有渠道资金的买入。易方达中小盘是张坤的代表之作,管理时间超过了8年,截至2020年12月底的规模为401亿元。

与此同时,张坤的另一只代表基金易方达蓝筹(也是规模最大的基金),并没有发布暂停申购的公告。截至2020年底,该基金规模高达677亿元。

总而言之,规模相对小的易方达中小盘暂停申购,而规模更大的易方达蓝筹依然可以申购,张坤又一次展现了谜之操作。

数月前,三季报披露后,张坤在这两只基金上也出现了令人费解的操作。

即:2020年三季度,易方达中小盘大幅减持张坤一直钟爱的爱尔眼科,从前十大重仓股名单中退出;而易方达蓝筹却近乎翻倍加仓爱尔眼科,成为第八大重仓股,一买一卖,令人费解。(易方达张坤谜之操作......)

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张坤是公募基金历史上,首位管理了千亿权益规模的基金经理。

截至2020年底,张坤管理规模超过1250亿元(其中QDII基金57亿元)。今年1月21日,随着基金季报的披露,张坤的管理规模首次得到公开。数天之后,限额申购调整公告开始出现。

1月27日,年底规模677亿的易方达蓝筹发布公告,将申购上限由10万调整到5000元,和易方达中小盘的一样。

此前的9月份和11月份,易方达中小盘已经两次发布公告,将申购金额上限先后调整到5万元和5000元。

或许正是中小盘这两次的限额调整,使得申购资金纷纷涌入可以每日买入10万上限的易方达蓝筹。最终,在四季度收益涨幅差不多的情况下(28%左右),蓝筹规模从339亿涨到677亿,增加338亿;中小盘从281亿涨到401亿,增加了120亿。

由此可以推测,在今年1月27日易方达蓝筹发布公告时,大量资金仍在涌入易方达蓝筹基金中,实时规模或远超公开的数据。

两个星期后,易方达蓝筹再次公告,将买入上限由5000调整到2000元。显然,这似乎使得易方达中小盘在申购上限上再次处于优势地位(每日5000上限),因此这是否导致大量买入资金再次转向易方达中小盘?

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一位基金经理说,业内流传张坤的管理规模达到了2000亿(注:未经验证)。

按照2000亿的规模计算,张坤每年为公司带来30亿的管理费收入。由于易方达实行以基金经理为中心的事业部,以及完成了员工对易方达公司的持股,其个人收入也会很丰厚。

当然,为更多的基民赚钱,同时也为自己和公司带来回报,这是多赢的结果。

现实中,正是由于好业绩的稀缺,收益出色的基金往往能得到了大量投资者的追捧,但业绩和一定的规模有对立的关系。如何把控,基金经理通常根据情况,在规模增长和收益间做一个平衡。

不妨看看傅鹏博管理的睿远成长。

由于规模的快速增长,2019年9月到2020年7月,该基金单日申购上限为1000元,7月到9日暂停申购,9月16日起回复申购至1000元。

截至2020年底,傅鹏博的管理规模为302亿元(即睿远成长基金的规模)。

简言之,非指数基金经理的权益管理规模上限究竟在哪里?并且,这个规模上限是以获得市场超额收益为衡量标准的。(考核主动权益基金经理的最重要指标就是超额收益,毕竟基金公司是这么宣传的、基民也是奔着这个目的来的)

基金经理在处理规模欲望(涉及基金公司和自己的收入,以及自己的管理能力)和收益诉求(基民的投资收益)的关系中,有多少内心纠结?

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在文章(公募基金中的两尊“神”)中,我将王亚伟视为收益之神(为了收益率一直暂停基金的申购买入),将张坤称之为规模之神(因为创造了公募权益基金经理的新纪录,当然任期收益也极为出色)。

先补充一下关于我对张坤投资能力的看法。

最让我敬佩的地方,无论市场如何,一是张坤坚持买入质地(赚钱和商业模式)优良的好公司;二是张坤能够做到长期持股,不但说明了他做了深度研究而且也展现了他的韧性。

只是,市场(价格)绝大部分时候是不讲道理的,无论是低估还是高估,都会走到极端再回纠正过来,理性的价格永远是片刻。

眼下的核心资产,是不是到了泡沫的阶段?泡沫啥时破灭?

每个人都有自己的答案。但可以预计的是,泡沫一定会破灭。相对应的是,作为开放式基金,在顺风顺水赚钱的时候,上车下车大家都很开心,因为只有赚多赚少的差别。如果趋势逆转,庞大的规模操作起来,必然痛苦(基金持有人)。

虽然客观上,张坤经历了股市的牛熊,但是核心资产的超级泡沫牛熊,上一次发生时间是,13年前的2007年,很少人经历过。

或者说,高位买入的投资者,有多少能坚持到解套?(其实在写公募之神时候内心的OS是,都千亿了为啥还不暂停?因为对自己的投资能力自信,还是难以抗住规模的诱惑?)

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还有一个补充说明,基金申购额度大小的调整、暂停申购等决策,基金经理通常拥有绝对的话语权由基金经理说了算,也有极少数时候总经理根据市场的情况,统一要求旗下所有基金做出决策。(比如股市高位权益基金全部暂停申购)

因此,易方达中小盘和蓝筹基金在申购上的差别,大概率来自张坤的想法。

实际上十多天之前,张坤还卸下了另一只A股基金易方达新丝路的管理。眼下,张坤共计管理了4只基金,且都是单独挂名管理,除了QDII基金易方达亚洲精选外,蓝筹基金是眼下唯一可以买的张坤基金。

这个表格还有一个有意思的话题,张坤卸任了基金经理的易方达新丝路,卸任之前虽然和同事共同管理,但是重仓股基本和中小盘以及蓝筹差不多,收益差别也不大,为什么这只基金的规模就没有大幅增长呢?

这个话题,今天就不聊了。

posted @ 21-03-05 11:07  作者:admin  阅读量:

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